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今天分享的是第一章：有效市场理论是如何破坏投资行业的。有效市场理论是资本市场中非常重要的理论，并且由此派生出一系列的投资框架和理念。从基准的概念到CAPM定价模型，从风险管理到Beta和Alpha的剥离。但是，如果市场真的有效，那么为什么每隔几年都会出现一次泡沫呢？这一章的内容中，作者详细讲解了，有效市场理论是如何破坏投资行业的。

“既是预料之中又在预料之外。预料地补会取消、国补会下降，但没有预料到国补会退坡超出50%。”汽车行业资深分析师梅松林对此表示。由于新政当天生效，一经发布立即在新能源汽车市场上引起巨大反响。但并没有车企表示在新的补贴政策下立即涨价，而是选择自掏腰包补差额。甚至有车企还在借此进行了一波促销潮。但是每辆车动辄五万上下的补贴差额将大幅影响车企利润。在此背景下，3月27日早间开盘后，比亚迪、广汽集团等车市上市公司股价纷纷出现“跳水”，客车企业更是逼近跌停。

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至16日收盘，国内期货市场涨幅居前的前十名，除了鸡蛋期货外，其他均为石油化工类品种，其中燃料油、沥青期货主力合约涨幅超过5%，乙二醇期货报收涨停。“此次沙特油田遇袭，将使得沙特乙烷和液化天然气供应量减少50%，而当地乙二醇主要是通过油田伴生气中的乙烷生产所得，因此预计此次事件将影响从沙特进口的乙二醇量。”方正中期期货16日指出。

技术壁垒仍然存在不过，《日本经济新闻》报道称，中国面板厂商也有弱点。因为主要客户是华为等国产手机厂商，实现稳定量产的技术实力成为壁垒，难以被美国iPhone采用。此前，中国智能手机市场持续增长，拥有较高市场份额的中国手机厂商也快速发展。而面板作为手机的基础零部件，京东方和天马等面板厂商的出货量也出现增加。不过，带动手机厂商和面板厂商发展的中国智能手机市场已连续4个季度低于上年水平。接连建设新工厂的中国面板厂商也担心供应过剩。今后如何增加对日美韩等海外手机厂商的销路将成为增长的关键。

净值化管理，很容易被解读成为字面的含义：产品份额化，以份额净值报价。然而，笔者认为，以破除刚兑为目的的净值化管理真正的核心，是对投资标的进行公允价值估值。一切脱离了公允价值计量的所谓净值化管理，都是假把式，都是耍流氓。为什么这么说呢？从目的上来说，新规要求资管产品实行净值化管理，旨在破除刚兑。而破除刚兑，则要求产品在计算投资人的权益时，能够及时体现出投资运作的成果，暴露出当前承担的风险。只有在使用了以公允价值计量为基础的市值法估值的前提下，上述目的才能得以实现。否则，如果还是继续使用同市场波动免疫的成本法或者摊余成本法的话，无论权益端如何处理，最终还是无助于暴露风险，破除刚兑。因此，净值化管理的核心，一定是公允价值估值。