抖鹰

可以说，在皮耶希的领导下，大众汽车通过收购了宾利和布加迪品牌，进军高端汽车市场，与此同时，销量也一路增长，在2016年，大众集团全球销量1030万辆，一举超过丰田成为全球汽车销量冠军。虽然在做事风格上有所争议，但皮耶希对于大众的贡献更是不可磨灭。

但值得注意的是中国的投资率始终显著高于东亚其他经济体的水平，并且在经济开始转型后投资率的下降异常缓慢。如图11所示，对日韩来讲，在经济开始转型以后，投资率从高点到重新稳定下来的累积降幅接近6个百分点，但迄今为止我国投资率的降幅大约只有3个百分点；而在年均投资率下降的对比中，日本、韩国平均每年下降约2个百分点，而我国每年平均降幅只有不到1个百分点。

基本面上；本周重点仍还是在美联储FOMC会议决定上，该会议将于北京时间周四6月20日凌晨02：00分美联储将公布决议内容，02：30分美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。由于近期已有数名2019年票委发表了对低通胀情形下美联储需要适当反应的言论，因5月的零售数据仍然上涨看0.5%。结合美国经济数据的确切表现，经济有复苏的迹象，收益率曲线也未显示衰退的迹象。故此市场预期可能会感到失望，预期在本周维持按兵不动，但可能为今年晚些时候的降息做出铺垫。短期仍需谨防下方支撑情况。

种族和族裔间的差异对于一些在财富方面经历过巨大而持久的种族财富差距的少数族裔和种族群体而言，这一挑战更为复杂。2016年，白人家庭的平均财富（933，700美元）是黑人家庭平均财富（138，200美元）的7倍，是拉美裔家庭平均财富的5倍（191，200美元）。即使在收入分布中间的家庭中，2016年白人家庭的平均财富（277，200美元）大约是黑人家庭的一倍半（179，700美元），几乎是拉美裔家庭的三倍（95，400美元）。教育程度上的差距并不能完全解释这些差异：一家之主拥有学士学位（271，200美元）的黑人家庭的平均财富，比没有上过大学的白人家庭（367，800美元）低26%。

我们再来观察在经济转型过程之中，另外一些具有突出的中国特色的结构变化。首先来看投资率，如图10所示，经济跨过转型的转折点后，投资率在趋势上都会开始下降，而投资率的趋势下降是经济减速很重要的原因和背景。中国经济开始转型后投资率停止上升，并且在一段时期后也开始下降，这一特征与其他经济体接近。

在王钟看来，投资面对的是一个非确定性的市场，被动投资的优势就是规则清晰，纪律性比较强，而指数增强其实就是将主动的思想融合在被动的纪律里。从历史表现来看，A股市场中指数基金的增强策略有效性较高。Wind数据显示，2016年至2018年，全市场中证500指数增强基金相较其业绩比较基准，其平均超额收益率分别达到13.97%、9.72%、5.74%。