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去年四季度，永诚保险净现金流为-1340万元，该公司表示：“主要因为保费规模持续下降，综合赔付率持续上升，导致现金流入小于现金流出，资金用于支付日常经营性款项。”同时，受股市动荡影响，永诚保险四季度继续调整投资资产配置结构，减少境内外上市股票等交易类金融资产现金流的持有，增加定期存款、金融债券、债券投资计划等固定收益类投资资产的持有。整体来看，资产和负债机构较为稳定，现金流入和流出能匹配。

盘整期结构更重要。我们回顾去年市场盘整期行情，19/05/06-19/08/06市场盘整的时候白酒行业领涨，上涨11.1%，19/08/06-19/12/03市场盘整的时候电子行业领涨，上涨22.0%。在这两个阶段大盘仍在缺口下方反复盘整，而白酒和电子这两个子行业由于基本面数据较好，取得的超额收益较为明显。这次盘整，什么行业将领跑呢？我们认为2月4日市场的反弹已经给了信号，2月4日主要指数涨跌幅从高到低排列分别为创业板指（涨跌幅为4.8%，后同）、中小板指（3.7%）、沪深300（2.6%）、上证50（2.5%）和上证综指（1.3%），行业涨幅居前分别为医药（3.7%）、电子（3.1%）、电力设备及新能源（2.3%）和传媒（2.3%），可以发现TMT和新能源产业更占优。对应到基本面数据上，从这次披露的年度预告数据来看，代表科技股的创业板业绩整体回升。根据2019年年报预告，据此计算创业板整体19年归母净利累计同比增速为67.6%，而19Q3/19Q2为-5.9%/-21.3%。创业板中的个股主要集中在TMT、医药和电力设备及新能源这三个行业，因此创业板业绩趋势可以代表这些行业的趋势：19Q3创业板归母净利润中TMT占比为23.3%，医药为23.7%，电力设备及新能源为10.3%，其他行业为42.7%。拉长时间看，着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，我们认为这次牛市的主导产业是科技+券商。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-15年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景，科技行业包括TMT和新能源车。券商行情可能会滞后于科技行情，等待牛市三浪启动后会更强。回顾历史，牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍，日均成交额是1.6到2.5倍，本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元，参考历史经验，牛市3浪日均成交额有望近万亿，券商高贝塔特征将逐渐显现。此外，在金融供给侧改革的背景下，做大直接融资、股权融资，必将做大做强证券行业，券商盈利能力更能进一步提升。

只补贴不抽成，公司怎么运转？李立曾多次质疑平台的商业模式，但公司总能给他一个看似合理的解释，“公司不仅画饼，还利用我们体育生的单纯和讲义气，说我们体育专业这么不受重视，要带我们争口气。而且，2016年9月之后健康猫开始做商城和搏击类节目，宣称赚了很多钱，我又觉得有实业支撑的公司应该没问题。”

现象春节后外卖菜品涨价了几乎没有过渡期，这个春节结束以后，外卖配送费瞬间回到了春节前的水平。这一无缝衔接让不少网友认为今年的外卖平台春节预案非常到位。但是没过多久，就有市民发现事情并没有这么简单。“现在已经没有2元的菜了，大部分的荤菜都涨了1元。”市民赵先生是管庄地区一家麻辣烫店的外卖常客。他在春节后照例在这家店点了一单外卖，结果却发现比以往多花了7元。仔细对比了一下此前的订单，他才发现这家店大部分菜品涨了价。

对于日本和欧洲央行，埃里克认为绝对没有迹象表明他们将会在未来一段时间内加息，并认为日本和欧洲经济将会在2019年持续增长，并将好于市场的预期。埃里克非常看好新兴市场2019年的表现，他指出，新兴市场之所以在2018年表现糟糕，主要是因为美联储持续加息。而目前美联储似乎已经想要对其加息的步伐做出让步，只要美联储暂停加息，新兴市场货币将获得喘息的空间。一些新兴市场在2019年将会表现很好，尤其是一些东南亚国家，包括越南、老挝、柬埔寨、马来西亚等地。从地理上看，从印度到印度尼西亚再到越南，这个接近于三角形的区域，在2019年和2020年经济都会表现良好。

从2015年开始提出供给侧结构性改革这是非常大的一个战略性的转型，因为提出这样一个战略使我们认识到，传统的我们运用货币政策、财政政策等等这些需求端的管理手段已经不能解决中国的问题，也就是说中国的问题存在于实体经济层面，存在于结构方面，存在于资源配置的效率以及路径方面。但是，我注意到，大家很容易把它理解为增加供应，如果说简单地增加供应很有可能是误入歧途。所以我们在谈金融供给侧结构性改革的时候一定要对这个问题有比较清楚的认识。