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投资级信用债2020年展望：信用利差存压力展望2020年，10年期国债阶段内可能向3.5%-3.6%靠拢，同时投资级信用债补涨后信用利差已经压缩至低位，我们预计2020年投资级信用债的信用利差可能存在调整压力，特别是AAA曲线。首先，从过去几轮的走势来看，每轮周期中，投资级信用债收益率和国债收益率的低点和高点非常接近，它们的时间间隔如下表2和表3，因此利率债拐头后，投资级信用债大概率也出现拐点。

三、深化“多规合一”改革。科学编制省和市县国土空间规划，健全各类专项规划，构建以国土空间规划为底板、层级分明的空间规划体系。出台《海南省市县总体规划实施管理办法》，明确省和市县修改“一张蓝图”的条件、事权划分和流程等。完善“多规合一”大数据管理信息平台系统。建立“多规合一”基础上的自然资源统一监管体系。研究制定以规划管土地、管空间、管用途的管控制度，切实提高土地利用率。探索在全省耕地保有量和基本农田保护指标内，根据实际情况对耕地和基本农田布局进行调整。全省统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市和宅基地制度改革试点。

“三支箭”取得较好效果解决民营和小微企业融资难融资贵方面，去年以来，央行提出的“三支箭”思路（即银行贷款、市场发债、股权融资）取得了较好效果。易纲表示，人民银行会同有关部门发挥“几家抬”合力，央行、财政、监管、地方、金融机构的积极性都调动了起来，宏观政策上降准、定向降准、再贷款、再贴现等货币政策工具引导金融机构给小微企业和民营企业贷款，收到了比较好的效果。

中国证监会定期或者不定期按一定比例对交易所发行上市审核和发行承销过程监管等相关工作进行抽查。中国证监会在检查和抽查过程中发现问题的，交易所应当整改。第六十三条 中国证监会建立对发行上市监管全流程的权力运行监督制约机制，对发行上市审核程序和发行注册程序相关内控制度运行情况进行督导督察，对廉政纪律执行情况和相关人员的履职尽责情况进行监督监察。

展望2020年，我们估计AA-和AA的评级间利差小幅压缩的可能性较大，特别是城投债品种。首先，历史经验来看，评级间利差走势和信用风险溢价较相关。2010年以来，评级间利差经历过两轮半的周期。第一轮2011至2012年，评级间利差从50BP上行至190BP，然后下行至75BP，对应的背景是城投债危机/缓解；第二轮是2014年至2016年，评级间利差从75BP上行至190BP，然后下行至100BP，对应的背景是过剩产能危机/缓解；第三轮是2018年至今，评级间利差从100BP上行至205BP，对应的是民企等低信用资质品种危机。

同日，中国移动披露的数据显示，公司前三季度股东应占利润为950亿元，比上年同期增长3.1%；营运收入为5677亿元，比上年同期下降0.3%，为4年来首次下滑。中国移动报告称，2018年前三季度，公司通信服务收入为5184亿 元，同比增长0.6%。按照国家要求，本集团2018月起取消流量“漫游”费，产生显着的减收影响，加之大流量低资费套餐竞争加剧导致流量价值快速下降，公司通信服务收入增长面临巨大压力。