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他开始研究公司，关注现金流、盈利和股息，重点关注那些售价低于其内在价值的企业。凯恩斯从宏观到微观，从自上到下到自下到上，有了这个新视角，他能够为自己、国王学院和两家保险公司积累财富。凯恩斯把自我放在一边，放弃了预测利率和货币，以及它们如何影响经济。作为一名长期价值投资者，他购买的是“我对资产和最终盈利能力感到满意，而且与这些资产相比，市场价格似乎很便宜的证券”。凯恩斯是宏观经济学之父，但具有讽刺意味的是，他的投资成功发生在他能够采用与之相反的东西的时候。

7月的疫苗丑闻使医疗保健股全线重挫，该板块过去60个交易日下跌20.5%，是上证综指中表现最差的之一。但卞表示，此轮抛售为一些具有长期增长潜力的股票创造了买入机会。无论如何，医疗保健股今年迄今为止下跌7.8%，仍是上证综指中表现最好的板块。

另一个典型的例子是，亚马逊“永远保持低价”这个核心价值观，在中国的执行也难以推进。保持低价对于消费者而言自然相当友好，但在执行层面，亚马逊的方式是使用一套价格监测工具，会找出同款商品的全网最低价格，要求商家快速变价。这对于本土的品牌商而言是无法做到的——他们有自己的价格体系，国内市场渠道众多繁杂，不同的渠道又有各自的价格需求，商家必须动态调整以维持整体平衡。

2）保险资金投资端影响有限另一方面，保险资金投资运用中，固定收益类品种的占比较高，债券占比35%；其他投资占比40%，《资管新规》的发布将对保险资产端形成影响，相比于传统的银行理财产品，保险资金具有长久期，资金量大的特点，投资于非标产品不受非标产品期限限制，因此，可以预见大量非标产品会将目标瞄向保险资金，包括从银行理财投资范围中挤出的非标项目，因此，对于保险资金在非标产品的选择能力提出了更高的要求，需要更严格的标准“去除糟粕、优中择优”。但是值得注意的是，受至于监管要求，保险资金对于投资非标产品的比例有上限要求（其他类金融产品-含信托计划-投资上限为25%）。此外，市场利率水平的变化也将对占比超过35%的债券投资头寸估值产生影响，短期内将产生一定程度的波动，但考虑到保险机构债券投资多以持有至到期为目标，影响有限。

与上述观点不同，三菱日联银行战略性看空欧元/美元。该机构预计，欧元/美元在短期将下行至1.13-1.09的交易区间。该机构指出，欧元最终跌破了当前交易区间1.12-1.14的下缘，使得欧元将可能进一步跌至1.10的水平，甚至可能在短期内跌至1.09。

3.6．对信托行业影响从信托资金的来源端来看，资管新规的规定下信托的资金来源端将受到极大的限制。目前信托行业大部分的资金均来源于银行，以通道业务为主的单一信托的资金基本上均来源于银行和理财，为资金规避监管限制。以主动管理为主的集合信托产品中，资金来源于零售端的大约在30%左右，70%的资金来源于以银行为主的机构客户，其中来自银行的资金中理财资金占比在50%左右。