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责任编辑：唐婧来源：光大证券策略观点：保仓位，调结构三月份将会兑现支撑一季度修复的最后两个逻辑，即3月2号的中 美贸易摩擦缓和，以及 3 月 5 号的两会落地逆周期调节措施。但与 去年年底市场不相信“政经周期”三四阶段不同，在政策由紧转松、 中小创业绩预告释放完毕两大逻辑兑现后，市场普遍对于后市抱有 过度乐观的预期，“国家牛市”说又在不胫而走，在这种背景下，后 两个逻辑的兑现很难再给予市场足够的向上预期差。与此同时，截 止到 2 月 27 日，上证综指估值所隐含的实际增长预期已经修复至 6.5%以上，完全填平去年 G2 双杀造成的估值坑，市场的理性修复 阶段宣告结束，短期，需要关注两会这个时间点，和美股波动是否 增加。 适应性预期是人们预期形成的主要方式，市场从来不会在合理位置 上停住，适应性预期下的超调才是常态，在没有信号去坚决证伪新 一轮“国家牛市说”的非理性预期下，线性外推式适应性预期容易 导致乐观因素的自我加强，这既是短期市场可能并没有走到尽头的 理由，也是二季度风险的因素。之所以我们坚持“一季度修复，二 季度风险，下半年牛市前夕”的看法，更重要的是因为“政策-经济” 周期第四阶段的确认，“数据弱、政策松”意味着双杀导致的单边下 跌结束了，如果能够承受指数 10%左右的调整风险，我们不建议大 规模减仓，即便要减，也要确保仓位一定比 2018 年要重。 在结构上，我们建议适当减配一季度股价大幅上涨、二季度业绩增 速大概率下滑的白酒等白马品种，适度增配医药这类滞涨白马股； 两会后，中小创行情将会分化，建议自下而上去增配业绩有望改善 的标的；考虑到险资尚未大规模入市，建议保持或者适度增配金融 地产；理性修复结束后的适应性预期阶段，周期或有一定反弹，但 应逢高减仓。基于这样一个逻辑，我们筛选了三月十大金股。

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一、比例配售，投资者体验较差。之前参与过睿玺的投资者都有亲身体验，比例配售后到手的5500多块钱，后面还要退款。这次睿远的比例还要低。二、对后续运作带来很大困难。首募是由于设了额度限制是控制住了规模，但三个月封闭期满后怎么办？是正常开放还是不开放？不开放的话就搞成了封闭式基金，开放的话又如何控制住规模？

徐荣凯校友（原云南省省长、全国人大教科文卫委员会副主任委员）回顾了30多年前奔重庆参加干研班选拔考试的情景，也感慨自己非常有幸作为第一批国家所重视的人才回到清华继续学习，并且见证了经管学院的成立，成为朱镕基老院长的第一批毕业生。走上工作岗位后，他也深受清华的影响，对自己严格要求，做到了兢兢业业为老百姓办实事。

该豪宅引发关注，或许跟各地整治违建别墅的背景不无关系。据了解，这栋豪宅建设日期是2014年左右，恰恰在这段时间，因为被密集曝光景区违建别墅，陕西有过严格的整改。和安康相邻的西安，当年更是成立了“秦岭北麓违建整治调查小组”。在整治的窗口期，豪宅主人还能顶风而上，胆量可见一斑。而最匪夷所思的地方在于，去年年底开始，秦岭别墅事件发酵，并迎来了高压治理，这栋豪宅却凭借着极尽敷衍的整改手段，安然过关。

第二，切实落实行业性执业管理。执业管理是站在行业层面加强从业人员日常管理、促进从业素质提升的重要机制，在成熟保险市场是通行做法，目前在我国对保险营销员的执业管理还很薄弱，执业登记有名无实，这种状态必须改变。一是组织开展全行业保险营销员执业登记数据清理清查工作，查处执业登记走过场、数据信息失真、基本数据元不完整的保险公司，全面消除保险公司人管系统数据与职业登记系统数据不对接、两张皮的顽疾，并以此为基础，完善行业执业登记管理制度，建立执业管理长效机制。